Przedstawiciele Rezerwy Federalnej spotkają się we wtorek i środę na kluczowym posiedzeniu w niespotykanych dotąd okolicznościach.

Oczekuje się, że decydenci w dziedzinie polityki pieniężnej, na zakończenie dwudniowego spotkania w środę, ogłoszą pierwszą obniżkę stóp procentowych od grudnia, w celu wsparcia spowalniającego rynku pracy w USA. Mają nadzieję, że szerokie cła nałożone przez prezydenta Donalda Trumpa będą miały jedynie ograniczony wpływ na inflację.

Jednak w dyskusjach o gospodarce USA pojawia się pewien „problem”, który nie daje spokoju: intensywne wysiłki Trumpa zmierzające do przekształcenia najwyższego kierownictwa Rezerwy Federalnej.

Senat w poniedziałek potwierdził nominację Stephena Mirana, starszego doradcy ekonomicznego Trumpa, do Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej (Fed), na wakujące stanowisko, które wygasa w styczniu przyszłego roku, z możliwością przedłużenia. Miran potwierdził, że nie zobowiąże się do rezygnacji z końcem kadencji, jeśli nie zostanie powołany stały następca. Po zaprzysiężeniu we wtorek rano, będzie mógł teraz głosować na posiedzeniu w sprawie polityki pieniężnej w tym tygodniu.

Ponadto Lisa Cook, członkini Rady Gubernatorów, którą Trump próbował odwołać pod koniec sierpnia, również będzie głosować. Sąd apelacyjny odrzucił w poniedziałek próbę Trumpa odwołania jej ze stanowiska, a jej pozew przeciwko decyzji o odwołaniu jest w toku. Cook jest pierwszą członkinią Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej, która stanęła w obliczu próby odwołania.

Ostatnie spotkanie jest niezwykłe nie tylko dlatego, że bank centralny w końcu zmienia swoją strategię w kwestii stóp procentowych, ale również ze względu na zmiany związane z jego wpływową radą, na tle rosnącej presji ze strony administracji Trumpa na instytucję od dawna uważaną za politycznie niezależną.

Główny powód cięcia

Podstawowymi powodami, dla których po raz pierwszy od dziewięciu miesięcy zdecydowano się na obniżenie kosztów pożyczek, są coraz wyraźniejsze oznaki słabości rynku pracy oraz rosnące przekonanie przedstawicieli Rezerwy Federalnej, że inflacja spowodowana cłami może mieć charakter przejściowy.

Latem wzrost zatrudnienia był słaby: pracodawcy stworzyli średnio tylko około 29 000 miejsc pracy w ciągu trzech miesięcy do sierpnia, co jest wskaźnikiem nieznacznie wyższym niż w lipcu, ale i tak najniższym od 2010 r., z wyjątkiem okresu pandemii.

Liczba bezrobotnych poszukujących pracy przewyższyła liczbę dostępnych miejsc pracy, a liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w tygodniu kończącym się 6 września wzrosła do najwyższego poziomu od prawie czterech lat. Podobnie, liczba osób bezrobotnych przez ponad 26 tygodni w sierpniu osiągnęła najwyższy poziom od listopada 2021 r.

Wstępna rewizja danych o zatrudnieniu za rok kończący się w marcu, opublikowana w zeszłym tygodniu, pokazała, że rynek pracy w USA jest słabszy, niż sądzono przed nadejściem lata.

Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell utorował drogę do tej obniżki stóp procentowych podczas pamiętnego przemówienia pod koniec sierpnia, mówiąc, że „rosną ryzyka dla zatrudnienia”. Inni urzędnicy podzielali te obawy, a najbardziej wyrazistym z nich byli początkowo gubernatorzy Christopher Waller i Michelle Bowman, oboje nominowani przez Trumpa, którzy poparli obniżkę stóp procentowych w lipcu.

Nowe prognozy gospodarcze Rezerwy Federalnej, które mają zostać opublikowane w środę, mają pokazać, jak szybkie i głębokie będą obniżki stóp procentowych w nadchodzących miesiącach w obliczu niestabilnej sytuacji na rynku pracy.

Stanowisko Fed w sprawie inflacji taryfowej

Mimo że inflacja wzrosła w ostatnich miesiącach — z powodu szeroko zakrojonej polityki Trumpa, zwłaszcza taryf — urzędnicy Rezerwy Federalnej są coraz bardziej przekonani, że ewentualna podwyżka może mieć charakter tymczasowy.

Według danych Departamentu Pracy opublikowanych w zeszłym tygodniu, wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł w sierpniu o 2,9% rok do roku, zgodnie z oczekiwaniami ekonomistów. Od miesięcy odczyty inflacji konsumenckiej są zgodne z prognozami, pomimo zamieszania wywołanego wprowadzeniem ceł.

Prezes Fed w San Francisco, Mary Daly, napisała niedawno, że „podwyżki cen związane z taryfami będą jednorazowe”. Prezes Fed w St. Louis, Alberto Musalem, powiedział w przemówieniu wygłoszonym w tym miesiącu, że spodziewa się, iż „efekty taryf odbiją się na gospodarce w ciągu dwóch do trzech kwartałów, a ich wpływ na inflację osłabnie później”.

Christopher Waller potwierdził w przemówieniu w Miami 28 sierpnia, że „inflacja wzrosła od pierwszego kwartału, ale dane te uwzględniają skutki podwyżek ceł na import, które, jak sądzę, jedynie tymczasowo podniosą inflację”. Dodał: „Większość prognoz wskazuje, że roczna inflacja będzie nadal powoli rosła przez kilka kolejnych miesięcy, a miesięczne skutki ceł zaczną zanikać na początku 2026 roku”.

Bezprecedensowa kampania nacisków ze strony Trumpa

Podczas gdy urzędnicy Rezerwy Federalnej próbują zrozumieć skomplikowaną zagadkę ekonomiczną, administracja Trumpa nadal wywiera presję na bank centralny, który tradycyjnie cieszył się niezależnością polityczną.

Od początku swojej drugiej kadencji Trump wielokrotnie i publicznie krytykował Powella i Fed za odmowę obniżenia stóp procentowych w tym roku. Decydenci odłożyli obniżkę stóp do tego tygodnia, aby najpierw zobaczyć efekty polityki Trumpa.

Trump groził wcześniej w tym roku odwołaniem Powella, ale wycofał się po tym, jak doradcy ostrzegli go, że może to wywołać gwałtowną zmienność na rynkach finansowych. W lipcu administracja wykorzystała projekt renowacji siedziby Fed w Waszyngtonie – którego koszt wyniósł 2,5 miliarda dolarów – jako pretekst do próby odwołania Powella, oskarżając go o niegospodarność. Trump i Powell wdali się w publiczny spór o całkowity koszt projektu.

Trump próbuje również usunąć Cook z urzędu w związku z zarzutami o niewłaściwe postępowanie związane z kredytem hipotecznym, które wciąż są przedmiotem dochodzenia Departamentu Sprawiedliwości. Sądy utrzymały jednak Cook na stanowisku, podczas gdy jej sprawa o zwolnienie z pracy jest w toku. Najnowsze dokumenty – ujawnione przez Associated Press – wykazały, że apartament Cook w Atlancie, który według administracji jest jednym z dwóch domów wskazanych przez nią jako jej główne miejsce zamieszkania, został uznany za dom wakacyjny. Cook zaprzeczyła jakimkolwiek zarzutom.

Chociaż status Cooka pozostaje nierozstrzygnięty, nominacja Mirana wzbudziła obawy Demokratów ze względu na jego bliskie relacje z prezydentem. Potwierdził jednak swoje zaangażowanie w przestrzeganie przepisów etycznych, podkreślając, że będzie wyrażał niezależne poglądy na temat gospodarki. Podczas przesłuchania w sprawie zatwierdzenia powiedział: „Jestem bardzo niezależny, o czym świadczy moja gotowość do odejścia od konsensusu i spodziewam się, że będę to kontynuował, jeśli zostanę zatwierdzony”.

Trump wyraził chęć, aby Republikanie stanowili większość w Radzie Gubernatorów Rezerwy Federalnej, a proces zatwierdzania Mirana został przyspieszony — od nominacji do zaprzysiężenia upłynął zaledwie miesiąc, podczas gdy zwykle trwa to kilka miesięcy — co pozwoliło mu wziąć udział w wrześniowym spotkaniu.

Większość obserwatorów spodziewa się, że Fed ogłosi obniżkę stóp procentowych o nie mniej niż ćwierć punktu procentowego po zakończeniu spotkania, niezależnie od tego, czy Miran weźmie w nim udział.

Ceny miedzi spadły we wtorek, pomimo osłabienia dolara względem większości głównych walut, z powodu oczekiwań na wzrost produkcji w Chile.

Chile, które odpowiada za około jedną czwartą światowej produkcji miedzi, spodziewa się wzrostu wydobycia w tym roku, pomimo wyzwań stojących przed dwiema największymi kopalniami tego kraju. Przyniosło to pewną ulgę światowemu rynkowi zmagającemu się z ograniczoną podażą.

Śmiertelny wypadek w największej kopalni należącej do państwowego Codelco, a także problemy z odpadami kopalnianymi w projekcie prowadzonym przez Teck Resources Ltd., skomplikowały wysiłki Chile w dążeniu do osiągnięcia rocznego celu szacowanego na około 5,6 miliona ton metrycznych. Jednak gigantyczna kopalnia Escondida należąca do BHP odnotowała 11% wzrost wydobycia w pierwszej połowie roku w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku, podczas gdy kopalnia Collahuasi przygotowuje się do zakończenia okresu produkcji rudy o niskiej jakości, a kopalnia w Salwadorze, po przebudowie, zaczęła zwiększać swoją zdolność operacyjną.

Minister górnictwa Aurora Williams powiedziała w wywiadzie udzielonym w swoim biurze w centrum Santiago, że nadal spodziewa się wzrostu w tym i przyszłym roku, osiągając rekordowy poziom 6 milionów ton do 2027 roku. Dodała, że byłoby to niezwykłe osiągnięcie dla kraju, którego produkcja spadła do najniższego poziomu od 20 lat w 2023 roku, w czasie, gdy firmy walczą o odnowę starych kopalń i znalezienie nowych, trudnych do zagospodarowania złóż. Zwróciła również uwagę, że perspektywy dla tego metalu poprawiają się w perspektywie długoterminowej.

Williams powiedział: „Wierzę, że produkcja wzrośnie i że Chile będzie w stanie zwiększyć swój udział w rynku globalnym. Wskaźniki rynkowe wskazują na większą podaż w przyszłości”.

Dzieje się tak ze względu na wzrost światowego popytu na miedź wykorzystywaną w przewodach elektrycznych, napędzany przejściem na czystą energię i budową większej liczby centrów danych obsługujących technologie sztucznej inteligencji.

Jednak rynek miedzi doświadczył już wcześniej rozczarowań w Chile, ponieważ państwowa agencja miedziowa Cochilco kilka lat temu przewidywała, że produkcja przekroczy 7 milionów ton, co jak dotąd nie zostało osiągnięte. Codelco pozostaje kluczowym graczem w tym równaniu, starając się zrekompensować lata słabych inwestycji.

Oczekiwania ostatnio wzrosły wraz z zawarciem dwóch umów integracyjnych, które, według szacunków firmy, mają zwiększyć całkowitą produkcję w kraju o prawie 300 000 ton. Codelco finalizuje fuzję kopalni Andina z kopalnią Los Bronces należącą do Anglo American, podczas gdy Anglo i Teck pracują nad podobną umową, mającą na celu połączenie kopalni Collahuasi i Quebrada Blanca. Ponadto BHP i Lundin Mining Corp. realizują duży projekt na granicy z Argentyną, a BHP i Rio Tinto współpracują z Codelco przy obiecujących projektach eksploracyjnych.

Minister uznał, że umowa o fuzji Anglo i Teck stanowi „pozytywny sygnał” potwierdzający prężność chilijskiego przemysłu wydobywczego i światowego rynku miedzi.

Odnosząc się do odbudowy kopalni El Teniente po zawaleniu się tunelu, w którym zginęło sześciu pracowników, Williams powiedział, że Codelco może być zmuszone do zastosowania innych środków — takich jak większa automatyzacja — w celu dotarcia do głębszych poziomów złóż, w zależności od wyników dochodzenia prowadzonego przez władze Sernageomin.

Dodała: „Chile stoi przed wyzwaniem rozwoju górnictwa podziemnego na coraz większych głębokościach. A jeśli pojawią się zagrożenia, w kraju, w którym bezpieczeństwo jest priorytetem, będziemy musieli szukać alternatywnych rozwiązań”.

Z drugiej strony indeks dolara spadł o 0,5% o godz. 16:15 GMT do 96,8 punktów, osiągając najwyższy poziom 97,3 punktów i najniższy poziom 96,7 punktów.

Jeśli chodzi o handel, kontrakty terminowe na miedź z dostawą w grudniu spadły o 0,2% do 4,70 USD za funt o godz. 16:10 GMT.

Ceny bitcoina poruszały się we wtorek w wąskim przedziale, kontynuując ostatnie wzrosty w obliczu rosnącego przekonania, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w tym tygodniu. Jednak większość altcoinów radziła sobie słabo, a obawy o trwałość dużych inwestycji korporacyjnych w aktywa cyfrowe ograniczyły wzrosty bitcoina.

Wartość bitcoina wzrosła o 0,3% do 115 300 dolarów o godz. 13:19 GMT, po wzroście o około 5% w ciągu ostatniego tygodnia.

Bitcoin w trybie oczekiwania przed Fed

Największa kryptowaluta świata odrobiła część dużych strat poniesionych między połową sierpnia a początkiem września, ale nadal utrzymuje się znacznie poniżej sierpniowego szczytu. Rynek zmaga się z intensywnym realizowaniem zysków, a jednocześnie narastają obawy o rosnące uzależnienie przedsiębiorstw od obligacji skarbowych jako instrumentu do przechowywania Bitcoina.

Obawy te nasiliły się po odrzuceniu spółki Strategy (dawniej MicroStrategy) do indeksu S&P 500, co skłoniło analityków JPMorgan do ostrzeżenia, że brak takich wpisów w indeksie podważa długoterminową opłacalność podejścia opartego na skarbie przedsiębiorstw. Tendencja ta spowodowała, że sektor kryptowalut pozostaje w tyle za wzrostem innych aktywów wysokiego ryzyka, zwłaszcza akcji.

Decyzja Fed w centrum uwagi

Rynki aktywów cyfrowych przygotowują się obecnie na posiedzenie Fed. Dane CME FedWatch wskazują na 99,6% prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych i zaledwie 0,4% prawdopodobieństwo braku zmian. Niższe stopy procentowe zazwyczaj wzmacniają aktywa ryzykowne, takie jak kryptowaluty, zwiększając płynność rynku, jednak utrzymuje się niepewność co do długoterminowego łagodzenia polityki pieniężnej, biorąc pod uwagę utrzymujące się obawy inflacyjne. Pomimo rosnącej presji ze strony Białego Domu, prezes Fed Jerome Powell zachował ostrożne stanowisko i nie zobowiązał się do dalszych obniżek.

Strategia rozszerza swój zakład na Bitcoina

W dokumentach złożonych w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd Stanów Zjednoczonych firma Strategy ujawniła zakup dodatkowych 525 Bitcoinów między 8 a 14 września, o wartości około 60,2 mln USD po średniej cenie 114 562 USD za sztukę.

Dzięki temu firma dysponuje 638 985 Bitcoinami o wartości rynkowej wynoszącej około 73,4 miliarda dolarów, w porównaniu do całkowitego kosztu nabycia wynoszącego 47,2 miliarda dolarów, czyli średnio 73 913 dolarów za monetę, wliczając opłaty i wydatki.

Prezes i współzałożyciel Michael Saylor powiedział, że zasoby stanowią obecnie ponad 3% ograniczonej podaży Bitcoina, wynoszącej 21 milionów monet. Przy obecnych cenach, firma notuje zyski na poziomie około 26 miliardów dolarów.

Ceny srebra wzrosły we wtorek na rynku europejskim, kontynuując wzrosty piątą sesję z rzędu i osiągając nowy, 14-letni szczyt. Metal ten jest obecnie na dobrej drodze do przekroczenia progu 43 dolarów za uncję po raz pierwszy od 2011 roku, wspierany przez ogólny spadek wartości dolara amerykańskiego.

Dziś po południu Rezerwa Federalna rozpoczyna kluczowe posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej, a decyzje mają zostać podjęte w środę. Rynki generalnie oczekują obniżki stóp procentowych o co najmniej 25 punktów bazowych.

Przegląd cen

• Dzisiejsze ceny srebra: Metal wzrósł o 0,25% do 42,78 USD za uncję — najwyższego poziomu od września 2011 r. — w porównaniu z poziomem otwarcia na poziomie 42,68 USD, po osiągnięciu dziennego minimum na poziomie 42,35 USD.

• W poniedziałek cena srebra wzrosła o 1,2%, notując czwarty z rzędu dzienny wzrost, czemu sprzyjał słabszy dolar amerykański i rentowność obligacji skarbowych.

Dolar amerykański

Indeks dolara spadł we wtorek o 0,3%, kontynuując straty w drugiej sesji i osiągając 10-tygodniowe minimum na poziomie 97,04, co odzwierciedla utrzymującą się słabość amerykańskiej waluty w stosunku do koszyka światowych walut.

Jak wiadomo, słabszy dolar amerykański sprawia, że metale szlachetne denominowane w dolarach stają się bardziej atrakcyjne dla posiadaczy innych walut. Obecny spadek wynika z aktywnej sprzedaży dolara przed spodziewaną obniżką stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez Fed w środę.

Dzieje się tak w czasie, gdy prezydent Donald Trump nadal naciska na decydentów Fed, domagając się głębszych cięć stóp procentowych. W poniedziałkowym wpisie w mediach społecznościowych Trump wezwał prezesa Fed Jerome'a Powella do „większej” redukcji stopy referencyjnej, powołując się na zagrożenia dla amerykańskiego rynku nieruchomości.

Rezerwa Federalna

Dwudniowe posiedzenie Rezerwy Federalnej rozpoczyna się dziś wieczorem, a decyzje mają zostać podjęte w środę. Rynki spodziewają się obniżki stóp o 25 punktów bazowych, a oświadczenia decydentów, prognozy gospodarcze i wypowiedzi Powella dostarczą mocniejszych wskazówek co do prawdopodobieństwa dalszego luzowania polityki pieniężnej w dalszej części roku.

Oczekiwania dotyczące stóp procentowych

• Według narzędzia FedWatch CME: rynki wyceniają 100% prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych w tym tygodniu oraz 4% prawdopodobieństwo większego ruchu o 50 punktów.

• Oczekiwania dotyczące obniżki stóp procentowych w październiku pozostają w pełni uzasadnione na poziomie 100% dla 25 punktów bazowych, przy zaledwie 3% szansie na głębszą obniżkę o 50 punktów.